Държавни ценни книжа (ДЦК)

Държавните ценни книжа (ДЦК) са дългови инструменти, с които държавата взема пари назаем от инвеститорите. Купувачът плаща днес определена сума, а държавата се задължава да я върне на падежа и обикновено да плаща лихва (купон) през срока на книжата. ДЦК са най-големият източник на финансиране на бюджетните дефицити и на рефинансиране на стария дълг в повечето държави от ЕС.

Видове

• Съкровищни бонове – краткосрочни книжа, обикновено до една година, които се продават под номинала и не носят купон; доходът е разликата между цената и номинала.
• Съкровищни облигации – средно- и дългосрочни книжа с фиксиран или плаващ купон.
• Облигации на международните пазари – емисии, предлагани на чуждестранни инвеститори, обикновено с участието на големи инвестиционни банки.

В България ДЦК се издават от името на държавата от Министерството на финансите, както на вътрешния, така и на международните пазари.

Как се измерват в статистиката

В статистиката на дълга по правилата на ЕС (т. нар. маастрихтски дълг) държавният дълг се разделя по инструменти: валута и депозити, дългови ценни книжа и кредити. ДЦК попадат в групата „дългови ценни книжа“ (код F3) и се отчитат по номинална стойност. Данните са в таблицата gov_10dd_edpt1 на Евростат, а за България ги изготвя НСИ.

България в цифри

Дългът на сектор „Държавно управление“ на България в края на 2025 г. е 34 797 млн. евро, или 29,9% от БВП, при 23,8% година по-рано. От него 28 362,7 млн. евро са дългови ценни книжа, т.е. около 81,5% от целия дълг и 24,3% от БВП. Кредитите са 3 980,1 млн. евро, а валутата и депозитите – 2 454,2 млн. евро.

За сравнение, средно в ЕС дълговите ценни книжа са 68,0% от БВП, защото общият дълг е много по-голям (81,5% от БВП). Като дял от дълга обаче структурата е сходна: в ЕС ценните книжа са около 83% от целия държавен дълг.

Най-големите местни купувачи са банките. Според БНБ в края на март 2026 г. портфейлът им от дългови инструменти е 21,7 млрд. евро, като облигациите на сектор „Държавно управление“ съставят 89,2% от дълговите ценни книжа извън държаните за търгуване.

Често бъркани понятия

• ДЦК и държавен дълг не са едно и също. ДЦК са най-голямата, но не единствената част от дълга.
• Доходност и купон. Купонът е лихвата, записана в книжата. Доходността зависи от цената, на която се купуват, и се мени ежедневно на пазара.
• Държавен и брутен външен дълг. ДЦК, купени от чуждестранни инвеститори, влизат и във външния дълг, но тези, които държат българските банки, не.

Вижте също: бюджетен дефицит, консолидирана фискална програма, кредитен рейтинг, валутен риск.